عمليات الاندماج والاستحواذ

عمليات الاندماج والاستحواذ: من الاتصال الأولي إلى إتمام الصفقة

إن عمليات الاندماج والاستحواذ ليست عملية خطية، بل هي تفاعل معقد بين عوامل قانونية وضرائبية وتجارية وبشرية. ويُحدث التوجيه السليم فرقًا جوهريًا بين إتمام الصفقة بسلاسة وبين ملف قد يؤدي إلى نزاعات لاحقة تتعلق بالضمانات أو الأرباح المشروطة أو مناصب الموظفين. نقدم خدمات التوجيه في عمليات الاندماج والاستحواذ لرواد الأعمال من الشركات الصغيرة والمتوسطة، والشركات العائلية، وشركات الأسهم الخاصة، والمشترين الاستراتيجيين، والشركات المدرجة في البورصة، والمستثمرين الأجانب.

لمن نعمل؟

نُقدّم خدماتنا لكلٍّ من البائعين والمشترين. تشمل قائمة عملائنا أصحاب الشركات ومديريها الذين يبيعون شركاتهم، وفرق الاستحواذ الإداري (MBO) وفرق الاستحواذ الإداري على الشركات، والمشترين الاستراتيجيين الذين يسعون لزيادة حصتهم السوقية، وشركات الأسهم الخاصة والمكاتب العائلية، والمستثمرين المستقلين ومستثمري الإدارة، والشركات المدرجة في عمليات الاستحواذ التكميلية، والمساهمين في عمليات الفصل والانفصال. بالإضافة إلى ذلك، نُقدّم بانتظام الدعم لفرق الإدارة في تحديد أوضاعهم بعد إتمام الصفقة (خطط أسهم الإدارة، وشروط الاستحقاق، وبنود إنهاء الخدمة).

هل هي معاملة أسهم أم معاملة أصول والتزامات؟

يُعدّ الاختيار بين صفقة الأسهم وصفقة الأصول جوهريًا. ففي صفقة الأسهم، يستحوذ المشتري على أسهم الشركة المستهدفة، إلى جانب جميع الحقوق والالتزامات والمسؤوليات (السابقة) المرتبطة بها. أما في صفقة الأصول، فتُنقل أصول ومسؤوليات محددة، مما يتطلب مزيدًا من التخصيص، ولكنه ينطوي أيضًا على عبء إداري. ومن الناحية الضريبية، يختلف الشكلان اختلافًا كبيرًا: ضريبة نقل الملكية العقارية، وضريبة القيمة المضافة على نقل ملكية منشأة قائمة (المادة 37د من قانون ضريبة القيمة المضافة لعام 1968)، ومعاملة الشهرة، ومدى انطباق نظام استمرارية الأعمال ونظام الإعفاء من ضريبة الترحيل.

عملية المعاملة

اتفاقية عدم الإفصاح والاستكشاف الأولي

عادةً ما يتم إبرام اتفاقية عدم الإفصاح قبل تبادل المعلومات. وتشمل الاعتبارات الرئيسية النطاق والمدة والاستثناءات (المعرفة المتاحة للجمهور، والمعرفة الخاصة، والالتزام القانوني) وعواقب الإخلال بها.

خطاب النوايا أو ورقة الشروط

تحدد رسالة النوايا أو اتفاقية الشروط الخطوط العريضة للصفقة المزمعة: سعر الشراء أو طريقة التقييم، وهيكل الصفقة، وإجراءات التدقيق النافي للجهالة، وحصرية الصفقة، ومدتها، وأي شروط معلقة. ورغم أن رسالة النوايا غير ملزمة من حيث المبدأ، إلا أنها غالباً ما تتضمن عناصر ملزمة (كالحفاظ على السرية، وحصرية الصفقة، وتوزيع التكاليف). وقد تؤدي صياغة رسالة النوايا بشكل غير دقيق إلى عرقلة المفاوضات اللاحقة بشكل خطير.

العناية الواجبة

التدقيق النافي للجهالة هو التحقيق الذي يجريه المشتري لتحديد المخاطر ومواءمة شروط الصفقة وفقًا لذلك. يشمل التدقيق القانوني النافي للجهالة تقييم وثائق الشركة، والنظام الأساسي، واتفاقيات المساهمين، والعقود الجوهرية، وعقود العمل، وأنظمة التقاعد، والتصاريح، والدعاوى القضائية الجارية، والملكية الفكرية، والعقارات، والتمويل، والضمانات، والامتثال للائحة العامة لحماية البيانات (GDPR) ومكافحة غسل الأموال (AML)، وعند الضرورة، اللوائح البيئية، وأمن تكنولوجيا المعلومات، واللوائح القطاعية الخاصة. أما التدقيق الضريبي النافي للجهالة فيتم بالتوازي مع ذلك.

اتفاقية شراء (SPA)

تُعدّ اتفاقية الشراء (اتفاقية شراء الأسهم أو اتفاقية الأصول والالتزامات) جوهر الصفقة. وتشمل عناصرها المهمة آلية سعر الشراء (حسابات إتمام الصفقة المغلقة)، وأي دفعات مشروطة، وتعديلات سعر الشراء، والضمانات والتعويضات، ومعيار المعرفة، وحدود الأهمية النسبية وحدود المسؤولية، وترتيبات الضمان، وبند التغيير الجوهري المعاكس، وبند عدم المنافسة والسرية، وبنود الجزاءات. وعادةً ما يخضع توزيع الضمانات والتعويضات بين البائع والمشتري لمفاوضات دقيقة.

التوقيع والإغلاق وما بعد الإغلاق

غالباً ما تتم عملية التوقيع والإغلاق في وقت واحد في معاملات الشركات الصغيرة والمتوسطة، ولكن يمكن فصلهما أيضاً (التوقيع/الإغلاق المنفصل) في المعاملات التي تتضمن شروطاً معلقة (مثل موافقة المنافسين، والتمويل، وموافقات الأطراف الثالثة). بعد الإغلاق، تُعدّ مواضيع مثل التكامل، والتسوية النهائية، والإفراج عن الأموال المودعة في حساب الضمان، واحتمالية عدم الالتزام بالضمانات، ذات أهمية بالغة.

مجلس الموظفين والعمال

في حالة معاملات الأسهم، لا يتغير صاحب العمل من حيث المبدأ، ولا تنطبق المادة 7:662 من القانون المدني الهولندي (نقل ملكية المشروع). أما في حالة معاملات الأصول والخصوم، فغالباً ما تُصنّف هذه المعاملات على أنها نقل ملكية مشروع، ما يستلزم نقل الموظفين تلقائياً مع احتفاظهم بحقوقهم والتزاماتهم. ويحق لمجلس العمل تقديم المشورة، وفقاً للمادة 25 من قانون مجالس العمل، بشأن القرارات الهامة، بما في ذلك نقل السيطرة. وفي بعض المعاملات، تُطبّق أيضاً قواعد سلوك الاندماج الصادرة عن هيئة الأوراق المالية والبورصات.

الجوانب الضريبية

من الناحية الضريبية، تختلف معاملات الأسهم عن معاملات الأصول والخصوم في جميع الجوانب تقريبًا. فعند بيع الأسهم من قِبل شخص طبيعي، تُطبق ضريبة الحصة الجوهرية (المربع 2)؛ أما عند بيعها عبر شركة قابضة، فيُطبق إعفاء المشاركة. وتشمل معاملات الأصول والخصوم ضريبة القيمة المضافة (المادة 37د من قانون ضريبة القيمة المضافة المتعلقة بنقل ملكية منشأة قائمة)، وضريبة نقل العقارات، والمعاملة الضريبية للشهرة. وفي ظل شروط معينة، يُمكن لبرنامج استمرارية الأعمال (BOR) وبرنامج الإعفاء من ضريبة الترحيل (DSR) أن يُخفّضا بشكل كبير العبء الضريبي المرتبط باستمرارية الأعمال.

أسلوب عملنا

ستحصل على فريق متخصص، وميزانية واضحة، وتوقعات واقعية. نحن نفكر مسبقًا: ماذا يحدث إذا واجه الطرف الآخر صعوبات مالية بعد إتمام الصفقة؟ كيف يتم تسوية الدفعات المستحقة عمليًا؟ وما هي الوثائق التي تُوجه مطالبات الضمان اللاحقة؟ خبرتنا في التعامل مع النزاعات التي تلي إتمام الصفقة تُساعدنا على توثيق كل شيء بدقة مُسبقًا، ليس لتعقيد الصفقة، بل لتجنب النزاعات المستقبلية.

الاندماج أو الاستحواذ: الأشكال القانونية

في اللغة الدارجة، يُستخدم مصطلحا "الاندماج" و"الاستحواذ" بشكل متبادل، لكنهما يختلفان قانونيًا. ففي الاستحواذ، يسيطر أحد الأطراف على شركة أخرى (عن طريق الأسهم أو الأصول)، وبعد ذلك يستمر كلا الكيانين القانونيين في الوجود. أما في الاندماج الحقيقي، فتُدمج الشركتان. عمليًا، توجد ثلاثة أشكال رئيسية:

• اندماج الأسهم – يتم فيه المساهمة بالأسهم (أو حصة الأغلبية) أو نقلها إلى شركة أخرى، والتي تستحوذ بذلك على السيطرة. وتستمر الشركتان في الوجود. لا يخضع هذا الشكل من الاندماج لتنظيم قانوني منفصل، ويتم تنظيمه تعاقديًا.
• الاندماج التجاري – يتم نقل أصول والتزامات إحدى الشركتين بشكل منفصل إلى الأخرى، مع استمرار وجود الشركتين. هذا الشكل من أشكال الاندماج التجاري مستمد أيضاً من قانون العقود؛ ولأغراض ضريبية، قد يُطبق هذا الإجراء في ظل شروط معينة.
• الاندماج القانوني - مُنظَّم في المادة 2:309 من القانون المدني الهولندي. تُنقل أصول كيان قانوني واحد أو أكثر من الكيانات القانونية المختفية بموجب سند ملكية شامل إلى الكيان القانوني المُستحوذ، الذي يحل قانونًا محل الكيان القانوني المختفي. قد يكون هذا الكيان شركة قائمة تستحوذ على الأصول، أو شركة مُنشأة حديثًا أثناء عملية الاندماج. يتضمن الاندماج القانوني متطلبات إجرائية صارمة، تشمل اقتراح الاندماج، وتقرير مدقق الحسابات، وتقديم المستندات، وفترة زمنية للدائنين للاعتراض (المادة 2:316 من القانون المدني الهولندي)، والتسجيل لدى كاتب العدل.

يعتمد الاختيار بين هذه الأشكال، والمفاضلة بينها وبين صفقة الأسهم أو صفقة الأصول التي نوقشت سابقًا، على الآثار الضريبية، والمسؤولية القانونية، ومشاركة الموظفين، والهيكل النهائي المطلوب. نقدم الاستشارات في مسائل تتراوح بين إعادة هيكلة شركة تابعة لمجموعة دولية، ودمج صاحب مخبز صغير لمتجره مع زميله.

الإشراف على المنافسة: إخطار هيئة المنافسة والمستهلك أو المفوضية الأوروبية

قد يشكل الاندماج أو الاستحواذ تركيزًا يستوجب إخطار هيئة المستهلكين والأسواق (ACM) مسبقًا. وبموجب قانون المنافسة (المواد من 26 إلى 49)، يُلزم الإخطار عندما تحقق الشركات المعنية مجتمعةً إيرادات سنوية عالمية تبلغ 150 مليون يورو أو أكثر، وأن يكون لدى شركتين منها على الأقل إيرادات في هولندا تبلغ 30 مليون يورو أو أكثر. أما في حال تجاوزت الإيرادات عتبات أوروبية أعلى، فإن المفوضية الأوروبية، وليس هيئة المستهلكين والأسواق، هي المختصة بموجب لائحة الاندماج في الاتحاد الأوروبي.

إذا كان الإخطار مطلوبًا، فلا يمكن إتمام الصفقة إلا بعد الموافقة. خلال مرحلة إخطار مدتها أربعة أسابيع، تُقيّم هيئة المنافسة ما إذا كان التركيز سيُعيق المنافسة الفعّالة بشكلٍ كبير؛ وفي الحالات المعقدة، تلي ذلك مرحلة ترخيص مدتها ثلاثة عشر أسبوعًا. يمكن للهيئة الموافقة على التركيز، أو الموافقة عليه بشروط (مثل التنازل عن بعض الأصول)، أو منعه. أي شخص يتجاهل شرط الإخطار أو يُتم الصفقة قبل الموافقة (ما يُعرف بالتسرّع في إتمام الصفقة) يُعرّض نفسه لغرامات باهظة. قد تُطبّق الرقابة أيضًا في حال تجاوزت قيمة الصفقة الحدّ الأدنى إذا كان المُستحوذ يتمتع بوضع مهيمن. نقوم بتقييم ما إذا كان الإخطار مطلوبًا في وقت مبكر من العملية، وإذا كان ذلك مناسبًا، نُدرج شرطًا يُعيق المنافسة في اتفاقية الشراء.

عمليات الاندماج والاستحواذ في قانون الشركات

تُشكّل عمليات الاندماج والاستحواذ جزءًا من خدماتنا القانونية الشاملة في مجال قانون الشركات. نادرًا ما تكون الصفقة بمعزل عن غيرها، فهي تتداخل مع حوكمة الشركات، والعلاقة بين المساهمين، وبالتالي النزاعاتبينهم، وفي حال وجود صعوبات مالية، مع إعادة الهيكلة والإعسار والإفلاس. ولأن شركة MKB Juristen تعمل بفرق متنوعة من المحامين والمستشارين القانونيين الداخليين، فإننا نتابع الصفقة بالتزامن مع هذه المسائل المحيطة بها، وذلك لصالح المجموعة الدولية تمامًا كما هو الحال بالنسبة لرائد الأعمال المحلي.